當北京親手擰開 H200 的閥門：一場「配給而非退讓」的算力政治，如何把亞洲投資人推回中國科技股的定價桌前

過去兩年，全世界都習慣了一種固定的敘事：華盛頓收緊出口管制，北京被動接招，中國企業排隊搶購任何能買到的 Nvidia 晶片。但 2026 年 7 月的這一週，劇本被徹底顛倒了過來。根據 Bloomberg 引述 The Information 的報導，這一次擋在阿里巴巴、字節跳動與 DeepSeek 面前、不讓它們大批購買 Nvidia H200 的，不是白宮，而是北京自己。而如今，也是北京自己，決定把這道閥門「擰開一條縫」。

這條縫開得極有分寸。監管機構向這幾家頭部 AI 企業釋出的訊號是：你們可以買 H200，但總量將被壓在二十萬顆以下——不到它們今年稍早申請數量的一半；你們得逐案說明「要買多少、拿來做什麼」；而且這些晶片只能用來在公開資料上做訓練，不得用於大規模的專有模型推理。至於推理這塊真正每天燒錢、真正決定商業化成敗的環節，官方的指引很明確：優先用國產晶片，也就是華為昇騰（Huawei Ascend）。

對長期追蹤這條產業鏈的亞洲投資人而言，這不是一則「中國解禁、Nvidia 大賣」的利多新聞。它是一份關於「誰控制算力閥門」的政治聲明，而且每一個數字，都還是暫定的。